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高增速低估值 順豐同城啟動招股

時間:2021/11/30 15:31:47

受國內外多重因素影響,今年下半年以來港股市場情緒暗淡,不少新股即便獲百倍以上的超額認購依然難敵市場情緒,以破發開局。當下,市場亟需高增速、高潛力、低估值的優質股票提振信心。近期排隊上市的新股中,順豐同城以其亮眼表現、明星股東吸引了一大票投資人關注。

獨立第三方即配平臺一哥上市

11月26日晚,順豐控股宣布,子公司順豐同城已獲香港聯交所主板上市的申請。11月30日,順豐同城正式啟動招股,公開發行1.31億股普通股,發售價區間定為每股16.42港元-17.96港元,按計劃將于12月14日在港交所正式掛牌上市。

公開招股是順豐同城在資本市場“初試啼聲”的關鍵時刻,在市場用腳投票前,不妨先看看順豐同城這位獨立第三方即時配送平臺老大、港股獨立第三方即時配送第一股的含金量。

順豐同城誕生自順豐控股一個業務部門,2019年開始獨立公司化運營,2021年港股上市,稱得上“五年三級跳”。

據招股書數據,順豐同城訂單總數從2018年的0.798億筆增加至2019年的2.111億筆,2020年的7.609億筆,復合年增長率為208.7%。

艾瑞咨詢預測,2021年即時配送行業單量將達292億,而順豐同城2021年前5個月單量為5.137億筆。按日均單粗略估算,順豐同城在市占達4.3%,相較2019年的1.2%翻了近4倍。具體至第三方即時配送行業,2021年前3個月其市場份額已達11.1%,已是中國規模最大的第三方即時配送服務平臺。

以訂單量論規模,順豐同城高增速的背后與新消費時代刺激、公司開拓多種服務場景的服務模式緊密相關。

在移動互聯網發展的早期階段,集中式市場對餐飲商戶產生吸引力并迅速獲得市場滲透,但在商家對建立自身流量獲取渠道需要日益增加以及日益復雜的配送要求推動下,第三方即時配送平臺的發展反而更因應時勢,也更具發展潛力,因為它代表了更廣大公眾的消費升級需求。

隨著本地消費市場的快速轉型和疫情帶來的消費習慣改變,即時配送服務場景由餐飲外賣向外無限擴展。而順分同城不止覆蓋餐飲外賣等成熟場景,亦涵蓋同城零售、近場電商及近場服務等增量場景。未來,本地餐飲將貢獻底盤需求,非餐飲訂單將為行業帶來巨大潛力,而這也是順豐同城區別于主要訂單量來源于餐飲外賣的美團、餓了么的獨到之處。從互相掰手腕的餐飲外賣場景來看,順豐同城的客戶覆蓋了麥當勞、喜茶、老娘舅等高端品牌,品牌形象沿襲了順豐速運一貫形象。

盡管全行業的外賣已經過了高速增長期,但順豐同城其他場景卻迎來猛漲期——基于同城零售、近場電商和近場服務場景,順豐同城2018-2020年三年訂單復合增長率分別為424.1%、105.7%及152.5%,而2020年5月-2021年同期,上述場景增長率分別為272.4%、143.1%及223.2%。這也成為未來順豐同城繼續保持高增長的“基本盤”。

順豐阿里雙加持

順分同城的高增速與高潛力不僅體現在訂單量上,核心經營數據方面,其表現亦頗為出色。

招股書數據顯示,公司收入從2018年的9.93億元增加至2019年的21.07億元,2020年的48.43億元,年復合年增長率達120.8%,且截止2021年5月31日,公司營收達到30.46億元,同比增長113.1%。利潤率方面,順豐同城呈現迅速回正趨勢。2018-2020年,公司毛利率分別為-23.3%、-16%、-3.9%,截至今年5月末,進一步收窄至-0.9%;同期,調整后凈利潤率分別為-33.%、-21.7%、-12.5%,截至今年5月末,已收窄至-9.8%。

經營業績不可謂不優異,難怪能獲投資者青睞。據最新招股書顯示,淘寶中國(阿里巴巴附屬公司)和Hello Inc.(哈啰出行)為順豐同城的基石投資者,總計認購8.9億港元。其中,淘寶中國認購約8.51億港元,Hello Inc.認購約0.39億港元。

據了解,順豐同城將與阿里巴巴在市場營銷、供應鏈、物流及配送、軟件技術等領域開展業務合作。另外,招股書特別強調,Hello Inc.正就各項新興本地服務及產品進行試點測試,而順豐同城將與其在硬件設備等領域開展業務合作。

值得關注的是,在IPO前,順豐同城的A輪、A+輪和B輪融資中,閃現高盛、新希望集團、貝塔斯曼亞洲投資基金(BAI)、君聯資本、中信資本等巨頭身影,順豐同城用業績表現贏得了一眾眼光挑剔、富有經驗的專業投資機構。

據最新招股書,順豐同城的發售價區間為16.42港元-17.96港元,而基石投資者總計認購8.9億港元,若未行使超額配售權,發售價為16.42港元的話,則對應公司完成全球發售后總股本的5.81%,也就是說,順豐同城估值為153.2億港元;發售價17.96港元的話,則對應公司完成全球發售后總股本的5.31%,也就是說,順豐同城估值為167.6億港元。

同理,若悉數行使超額配售權,順豐同城發售價為16.42港元的話,則對應公司完成全球發售后總股本的5.69%,對應估值為156.4億港元;發售價為17.96港元的話,則對應公司完成全球發售后總股本的5.20%,也就是說,順豐同城估值為171.2億港元。

而同一賽道的美股上市公司達達集團,按照2021年11月29日的收盤價計算,達達目前的市值為49.97億美元(約合389.7億港元)。達達2021年上半年總營收31.47億,凈虧損13.5億,凈虧損擴大83%。而順豐同城前5個月營收幾乎與達達6個月營收持平,且虧損僅為達達虧損的五分之一。

對比之下,順豐同城給出的定價與估值相當有誠意,顯然是一個性價比更高的投資選擇。

多家券商表示,當前港股的比較優勢和配置價值逐步顯現,而基于國內政策支持、能夠穿越經濟周期的優質成長股值得關注。在此背景下,如此一個高增速、高潛力、性比價、齊聚眾多明星股東的順豐同城,能在港股市場的冬天里帶來一把火嗎?

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